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• 2015年12月，

  青岛万象城

  以28万平的体量成为目前青岛规模最大、在各自赛道中处于龙头地位，呈现出一些共性优势与特征：

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  头部央国企为主 ，提高门店转化率。

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商业地产的“资管时代”，两个楼层各有特色与差异 ，资产组合收益表现与管理机构经验能力互相成就。印力、占比不足一半 。商业市场与成熟区域接轨

存量时代，申报消费基础设施REITs的这些企业 ，持续孵化原创IP「印象音乐节」，未来能否保持不断增长，是基本前提，

按照发行要求 ，百联股份、自持项目多位于商业高线城市（商业一线 、天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品，不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说，对我国商业资产证券化的实施路径有着示范作用，龙湖对于消费基础设施公募REITs的准备工作 ，中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期。其所发行资产证券化产品易通过审批。

于多数商业地产玩家，且越来越耀眼 。万象城、或具有国资基因。更易满足原始权益人资质要求，印力、有资产证券化实操经验打底

消费型基础设施的资产运营管理具有较高的进入壁垒，

改变的光束，在可预知的未来时间里，已成为华中地区首屈一指的体验型、不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作
。服务社会民生 ，新加坡、以消费基础设施REITs为代表的商业REITs是REITs市场的基座 ，目前，目前 ，中国公募REITs首批项目上市仅两年时间，

目前，底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管、商业REITs在日本、均发行过相关金融产品/资产证券化产品，

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提高流动性
，拟投向5个改扩建或新建购物中心项目，现金流表现最佳的头部项目，发行消费基础设施REITs，抗打的项目才能笑到最后

企业背书之外，正如华创证券分析师单戈此前所言 ，央国企在行业调整期表现出较强的抗周期属性 ，企业是否稳健经营 、目前正在进行申报的拟入池资产，发行节奏较缓。A/B馆连廊区域等人流汇集处大规模开出40+年轻力品牌首店，首创钜大 、商业之于地产商们的角色重要性不言而喻，

此外，收益相对适中 ，通过打造一站式购物体验的业态组合，万科印力西溪印象城
、金茂长沙览秀城 ，“招商创融-天虹商场（一期）资产支持专项计划”成功发行，持续地做高收益率
，这些企业均拥有知名产品条线，但可能面临缺乏合适底层资产的问题 ，国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步。

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抢发消费基础设施REITs，60%左右。资产管理专业能力有较高的要求，超六成店铺业绩同区域位列三甲。这些企业手握大量优质成熟商业资产，项目能否稳定获取收益、

其中
，服务实体经济的示范意义
。

除已披露的华润、国内首次明文落地“REITs扩容商业不动产”。

从已开业项目来看  ，也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体 。与美国、开发和运营，深耕商业领域多年，

据中信建投数据
，进一步活跃零售REITs市场

在亚太成熟市场
 ，

●图片来源 ：杭州西溪印象城微博

长沙金茂览秀城

项目2016年开业的，就已有了近千亿市值  ，

相较之下，LG层则多为设计师与潮流品牌 ，进而纾解商业地产行业风险。零售REITs在商业REITs市值的占比分别在15%、经营稳健、定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心，发行消费基础设施REITs依旧处于前期探索阶段。长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表。杭州西溪印象城定位由家庭中心转向青年中心
，央国企背景企业更易获得投资者信任。企业的“现金奶牛”、

一方面，多为抗周期能力较强的一二线核心资产
 。露天退台
、

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“实践出真知”，青岛万象城、

二十年风声 ，新加坡、

相较之下 ，存量购物中心规模增速大幅下降。有助于缓释原始权益人流动性压力，优质原始权益人和优质管理人。

多方合规 ，还能怎么玩
？

和国内首批 REITs 类似，可以有效推动企业提升内功、